Согласно последним данным Росстата, инфляция в марте сократилась почти вдвое, составив 1, 2% м./м. после 2, 2% м./м. в феврале. Но в годовом выражении ее ускорение продолжается: в марте она достигла 16, 9% против 16, 7% на конец февраля.
Степень ее снижения месяц к месяцу совпадает с нашими ожиданиями и может свидетельствовать о начале позитивной динамики инфляции по мере сокращения влияния на цены эффекта от девальвации рубля. Если наши предположения верны, то год к году индекс потребительских цен будет оставаться повышенным недолго, и уже вскоре по мере исчерпания эффекта сравнения с относительно низкой базой аналогичного периода 2014 г., годовая инфляция также пойдет на снижение.
Тем не менее, нельзя не отметить, что итоговая инфляция в марте оказалась на 0, 2% выше цифр, рассчитанных на основе предварительной недельной статистики, что полностью подтвердило наши опасения. Как мы и предполагали, произошло это из-за все еще повышенной инфляции в непродовольственном сегменте (большая часть данных о ней не публикуется в недельных отчетах). Непродовольственная инфляция сократилась гораздо менее резко, чем в других сегментах, а именно: с 2, 1% до 1, 4% м./м., тогда как продуктовая инфляция и инфляция услуг упали примерно вдвое — до 1, 6% и 0, 3 % м./м., соответственно, и уже сопоставимы с показателями прошлого года (месяц к месяцу).
Если позитивная тенденция марта продолжится в ближайшие месяцы, нельзя исключать сценария, при котором инфляция год к году уже существенно не превысит 17% во 2 кв. Мы по-прежнему ожидаем, что к концу года инфляция сократится до 13, 5%. На наш взгляд, улучшение инфляционной динамики в марте существенно, чтобы стать в глазах ЦБ дополнительным аргументом в пользу ожидаемого дальнейшего снижения ключевой ставки. Мы прогнозируем не менее 100 б.п. снижения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ (30 апреля).
Автор: Мария Помельникова, аналитик Райффайзенбанка
