Предпосылок для снижения ключевой ставки по-прежнему нет.
В годовом выражении инфляция ускорилась до нового максимума в 15, 6%. Мы считаем, что из-за высокого уровня инфляции м./м. и сравнения с относительно низкой инфляцией за аналогичный период 2014 г., в годовом выражении инфляция продолжит ускоряться и достигнет максимума во 2 кв. 2015 г. (18-19%). На прошлой неделе основной причиной замедления инфляции стала остановка роста транспортных тарифов: их резкий скачок ранее был связан с ежегодной индексацией. Не менее важный вклад внесло достаточно сильное сокращение темпов роста цен на плодоовощную продукцию — с 2, 6% до 1, 5%. В совокупности эти факторы снизили инфляцию на ~0, 1 п.п. Значительное расхождение итоговой инфляции за январь и недельных данных не позволяет полностью брать за основу предварительную недельную статистику при оценке масштабов инфляции. Недельные данные базируются на гораздо более узком списке категорий и не включают цены на большинство непродовольственных товаров и услуг, а именно в этом сегменте сейчас концентрируются дополнительные инфляционные риски. Но, предполагая, что инфляционное давление в непродовольственном секторе в целом не должно было резко сократиться, согласно текущим данным можно говорить, что инфляция февраля, скорее всего, будет выше 2, 5%, а в годовом выражении превысит 17%. Такая динамика не создает условий для возможности снижения ключевой ставки, в то время как повышение ставки в текущих условиях, на наш взгляд, неоправданно с точки зрения рисков для экономического роста и противоречивости сигналов для финансового рынка.
Автор: Мария Помельникова, аналитик Райффайзенбанка
