Конъюнктура рынков
Внешние рынки
Похоже, инвесторы уже сформировали справедливую именно для них оценку европейских рисков, подтверждением этого могут служить итоги вчерашних аукционов по новым госбумагам.
Макростатистика слабая, но и она не сильно препятствует проявлениям спроса на рисковые активы. Обсуждения по Греции снова откладываются и это, пожалуй, вызывает наибольшие разочарования.
Российские еврооблигации
Во вторник российские еврооблигации демонстрировали умеренную торговую активность, вместе с тем, преобладали положительные переоценки.
Рублевые облигации
Отношение к рублевым облигациям довольно тесно коррелирует с настроениями в отношении национальной валюты. При менее устойчивых позициях рубля активность покупателей сокращается, особенно ярко реагирует сегмент ОФЗ. В выпусках корпораций и банков вторичный сегмент остается довольно «вялым», поскольку основное внимание сконцентрировано на первичном предложении.
FX/Rates
Волатильность локального валютного рынка, спровоцированная неоднородным внешним фоном, не отражается на кривой NDF.
Наши ожидания
Сегодня, как мы полагаем, улучшение общего сентимента на заявления из Китая о готовности оказывать финансовую поддержку Европе должно позитивно отразиться как на внешних, так и локальных торговых площадках. Из новостей, которые способны повлиять на поведение инвесторов, обозначим данные по ВВП за 4 квартал 2011 года Германии, Италии и ЕС в целом.
В сегменте евробондов возможность для продолжения покупок будет определяться преобладающим внешним настроем.
На локальном рынке сегодня в центре внимание размещение ОФЗ 26206, на котором, как мы полагаем, участники способны проявить спрос при доходности ближе к верхней границе ориентиров Минфина.
Денежный рынок, на наш взгляд, может испытать небольшое повышение процентных ставок, вследствие повышения спроса на ликвидность, вызванного уплатой страховых взносов, а также возвратом 22 млрд руб. фонду ЖКХ.
Рыночная конъюнктура
Внешние рынки
Похоже, инвесторы уже сформировали справедливую именно для них оценку европейских рисков, подтверждением этого могут служить итоги вчерашних аукционов по новым госбумагам. Макростатистика слабая, но и она не сильно препятствует проявлениям спроса на рисковые активы. Обсуждения по Греции снова откладываются и это, пожалуй, вызывает наибольшие разочарования.
Сильного резонанса на изменение рейтинговых оценок агентством Moody’s европейским странам, в том числе Италии и Испании, размещавшим вчера свои новые обязательства, не наблюдалось. Аукционы по новым бумагам характеризовались не только наличием переспроса, но и ставками ниже, чем предыдущие - январские.
Даже Греции удалось довольно безболезненно продвинуть в рынок свои новые векселя срочностью 13 недель – каких-то дополнительных требований к премии не было обозначено. Вероятно, спросу способствовали ожидания того, что уже совсем недолго осталось ждать решения по «греческому вопросу», и мало кто мог предположить, что обсуждение в очередной раз может быть отложено.
В целом, по итогам вчерашнего дня сегмент европейского госдолга демонстрировал стабильность спроса на обязательства Германии – доходность 10-летних бумаг снизилась до 1,9% годовых («-3» б.п.). Отметим, что наиболее ощутимой реакция на новость о рейтингах и прогнозах по ним была в бондах Франции – по 10-летним доходность выросла на 4 б.п. до 2,94% годовых.
Спросу на казначейские обязательства США способствовала довольно слабая статистика по розничным продажам в США за январь, отразившая рост всего на 0,4% при ожиданиях 0,8%. По итогам дня доходность 10-летних UST снизилась на 5 б.п. до 1,94% годовых.
Вчерашние торги на международном валютном рынке проходили по сценарию понедельника. При этом волатильность сохранялась. Негатив от принятого накануне решения агентства Moody's о понижении рейтингов ряда стран Еврозоны отошел на второй план, что позволило евро продемонстрировать небольшое укрепление в первой половине дня. Кроме того, дополнительную поддержку единой валюте оказали заявления премьер-министра Китая, что евро по-прежнему является одним из основных инструментов диверсификации валютных резервов страны. Несмотря на это, паре EUR/USD все же не удалось вернуться к значениям прошлой недели (1,327х), а начавшаяся волна распродаж «утянула» ее к значениям 1,3081х. Примечательно выглядела довольно слабая реакция рынка на опубликованные статданные как из Европы, так и из США. Основное внимание в настоящий момент сконцентрировано на «греческом» вопросе», который с начала года находится в «подвешенном» состоянии: с одной стороны почти все договоренности как по добровольной реструктуризации долгов, так и по выделению очередного транша финансовой помощи разрешены, с другой - окончательного решения по сей день нет.
Примером резкого изменения настроений инвесторов является вчерашний день. Новость о том, что председатель еврогруппы Ж.-К. Юнкер отменил встречу представителей «тройки» кредиторов, запланированную на сегодня, предложив провести телефонную конференцию. При этом отметив, что вопрос о выделении очередного транша остается нерешенным: Афинам не стоит рассчитывать на очередную порцию ресурсов до тех пор, пока не будет выполнен весь перечень требований.
На наш взгляд, затягивание решения по помощи Греции может быть не чем иным, как попыткой подтолкнуть частных инвесторов к более оперативному согласованию условий добровольной реструктуризации, на обозначенных условиях. Ведь в случае, если грекам предоставят очередной транш кредита до окончательно подписанных соглашений о реструктуризации, большинство частных инвесторов постарается «выторговать» более комфортные условия, нежели предлагаемые сейчас.
Российские еврооблигации
Во вторник российские еврооблигации демонстрировали умеренную торговую активность, вместе с тем, преобладали положительные переоценки.
Неоднородный внешний фон в значительной степени препятствовал возможному ценовому росту и, в целом, серьезно сдерживал торговую активность. Вместе с тем, участники рынка все же предпочли не зацикливаться на нерешенных европейских проблемах и продолжали покупки. В лидерах ценового роста вчера были бумаги Совкомфлота, подорожавшие почти на 2%. При этом можно отметить, что выпуск еще не полностью восстановил ценовые уровни до тех, которые были перед обвалом в последней декаде сентября, тогда как другие бумаги, в частности, выпуски РЖД-17 или Северсталь-17, фактически к ним вернулись.
Среди бондов, интересовавших покупателей, отметим выпуски ТНК-ВР, ВЭБа (причем как новые, так и «старые»), ВымпелКома, Газпрома.
Суверенные выпуски в меньшей степени демонстрировали заметное изменение котировок. Так, цена бумаг Russia-30 в течение дня по-прежнему оставалась в диапазоне 118,375-118,5%. К закрытию они чуть подросли – до 118,5-118,625%, что обеспечило доходность порядка 4,18% годовых. В силу того, что в treasuries также наблюдалось снижение доходности, суверенный спрэд остался на уровне 225 б.п.
Рублевые облигации
Отношение к рублевым облигациям довольно тесно коррелирует с настроениями в отношении национальной валюты. При менее устойчивых позициях рубля активность покупателей сокращается, особенно ярко реагирует сегмент ОФЗ. В выпусках корпораций и банков вторичный сегмент остается довольно «вялым», поскольку основное внимание сконцентрировано на первичном предложении.
Вчерашние торги в сегменте рублевых облигаций проходили в рамках сценария, преобладающего в последнее время. Спрос на ОФЗ снизился на фоне того, что рубль оказался под давлением внешнего негатива. По итогам дня можно отметить отрицательные переоценки в выпусках длинной дюрации в диапазоне от 20 до 65 б.п. Вместе с тем, по бумагам серии 26206, доразмещение которых будет сегодня на сумму 20 млрд руб. с ориентиром в диапазоне 7,45-7,50%, доходность по итогам дня сложилась на уровне 7,4% годовых. На наш взгляд, аукцион будет проходить при наличии спроса, однако заявки на покупку будут ориентированы на доходность ближе к верхней границе объявленного Минфином индикатива.
В негосударственном секторе вторичный рынок остается весьма не активным. Говорить о проявлениях каких-либо предпочтений не приходится. В то же время первичное предложение остается в центре повышенного внимания, что обеспечивает возможность для установления ставок на уровнях, соответствующих или близких к нижним границам ориентиров организаторов. Среди последних итогов, сформировавшихся в рамках такого «тренда», отметим результаты размещения новых выпусков Мечела, Банка ЗЕНИТ, ЛК «Уралсиб».
Forex/Rates
Волатильность локального валютного рынка, спровоцированная неоднородным внешним фоном, не отражается на кривой NDF.
Локальный валютный рынок при открытии вчерашних торгов отыгрывал озвученное после закрытия торгов в понедельник решение агентства Moody's о понижении рейтингов ряда стран ЕС. При этом волатильность, присущая последним торговым дням на международном валютном рынке, также оказывает дополнительно давление на национальную валюту, поддержкой для которой остается комфортная ситуация на сырьевых площадках, а также относительно стабильная внутренняя конъюнктура. По итогам вчерашнего дня курсу доллара все же удалось удержаться на уровне 30 руб., а стоимость бивалютной корзины составила 34,27 руб. Вместе с тем, колебания валютного курса последних дней несильно отражаются на кривой NDF, демонстрирующей с начала месяца стабильность.
Ликвидность банковской системы за вчерашний день немного сжалась. Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах снизилась на 54,5 млрд руб. до 1247,9 млрд руб. Ставки денежного рынка накануне первой существенной выплаты (страховых взносов), выглядят относительно стабильными. Так, MosPrime o/n сохранила практически неизменное значение на уровне - 4,55%.
Наши ожидания
Сегодня, как мы полагаем, улучшение общего сентимента на заявления из Китая о готовности оказывать финансовую поддержку Европе должно позитивно отразиться как на внешних, так и локальных торговых площадках. Из новостей, которые способны повлиять на поведение инвесторов, обозначим данные по ВВП за 4 квартал 2011 года Германии, Италии и ЕС в целом.
В сегменте евробондов возможность для продолжения покупок будет определяться преобладающим внешним настроем.
На локальном рынке сегодня в центре внимание размещение ОФЗ 26206, на котором, как мы полагаем, участники способны проявить спрос при доходности ближе к верхней границе ориентиров Минфина.
Денежный рынок, на наш взгляд, может испытать небольшое повышение процентных ставок, вследствие повышения спроса на ликвидность, вызванного уплатой страховых взносов, а также возвратом 22 млрд руб. фонду ЖКХ.
Календарь событий
Долговой рынок
15 февраля Размещение: НОТА-Банк-01
16 февраля Размещение: ММК, БО-08
17 февраля Размещение: Гидромашсервис-02
Размещение: Башнефть-04
Внешний долговой рынок
15 февраля Продажа 91-. 182- и 371-дневных векселей Португалии.
16 февраля Размещение госбумаг Франции с погашением в 2014, 2015 и 2017 годах.
Денежный рынок
15 февраля Уплата страховых взносов в фонды
Возврат Фонду ЖКХ 22 млрд р с депозитов банков (22 дек 11 г под 9,15%)
Возврат Минфину 10,0 млрд р с депозитов банков (17 янв под 7,39%)
Макроэкономические события
15 февраля ВВП Германии за 4 кв. 2011 года
ВВП Италии за 4 кв. 2011 года
ВВП еврозоны за 4 кв. 2011 года
16 февраля Закладки новых домов в США
Новости коротко
Макроновости
• Депозитный аукцион ВЭБа от 14 февраля 2012 г. по размещению средств пенсионных накоплений в кредитных организациях признан несостоявшимся в связи с отсутствием спроса.
• Минфин провел 14 февраля 2012 года аукцион по размещению средств федерального бюджета на банковские депозиты в объеме 10 млрд руб. Общий объем направленных заявок составил 23,5 млрд руб. Объем средств в подлежащих удовлетворению заявках - 10 млрд руб. Средневзвешенная процентная ставка размещения по подлежащим удовлетворению заявкам - 7,05% годовых. Шесть кредитных организаций участвовали в аукционе с заявками в диапазоне 6,25 - 7,26% годовых.
• 16 февраля 2012 года пройдет очередной депозитный аукцион по размещению временно свободных средств Фонда ЖКХ на банковские депозиты в уполномоченных банках. К размещению будет предложено 10,5 млрд руб сроком на 13 дней.
Корпоративные новости
• Банк Москвы предоставил Московской области кредит в размере 3 млрд руб. для «покрытия дефицита бюджета и погашения долговых обязательств региона». /Finambonds/
• По данным Белстата, объем ВВП Белоруссии за январь 2012 года составил 34,327 трлн бел. руб., показав рост 3,6% к январю 2011 года. В то же время инвестиции в основной капитал за январь сократились на 11,4% до 6,099 трлн бел. руб., промпроизводство выросло на 6,6%. Инфляция в январе составила 1,9%, цены производителей промышленной продукции выросли на 2,4%. /Finambonds/
• Банк Санкт-Петербург подвел предварительные итоги за 2011 год по РСБУ. Чистая прибыль банка увеличилась в 2,7 раза до 4,2 млрд руб. относительно 2010 года. Чистые процентные доходы в минувшем году увеличились на 5,7% до 12,8 млрд руб. (к 2010 году), чистые комиссионные доходы - на 18,9% до 2 млрд руб.
По итогам 2011 года активы банка увеличились на 18,8% до 322,6 млрд руб. Собственный капитал банка (по методике ЦБ РФ) на 1 января 2012 года составил 40 млрд руб. («+18,4%» к а.п.п.г.), Н1 - 12,0%. Кредитный портфель в 2011 году увеличился на 13,3% до 223,2 млрд руб. (кредиты корпоративным клиентам – 203 млрд руб. («+13,5%»); розничные кредиты – 20,2 млрд руб. («+10,8%)). Уровень просроченной задолженности на 1 января 2012 года составил 3,41% (4,12% на 1 января 2011 года), уровень покрытия резервами – 2,7х. Объем привлеченных средств клиентов с учетом выпущенных долговых обязательств составил 246,9 млрд руб. («+14,0%» к 1 января 2011 года); средства юридических лиц – 162,0 млрд руб. («+11,5%»); средства физических лиц – 84,9 млрд руб. («+19,1%»). /www.bspb.ru/
• Выручка ОАО «Корпорация «Иркут» за 9 месяцев 2011 года по МСФО составила 1,024 млрд долл., операционная прибыль – 115,0 млн долл., чистая прибыль – 82,2 млн долл. Рентабельность по чистой прибыли - 8%. /Finambonds/
• Банк ВТБ увеличил свою долю в ТрансКредитБанк с 74,54% до 77,79%. Акции ТКБ приобретены в результате допэмиссии, в ходе которой банк привлек в капитал почти 7,6 млрд руб. Одновременно с этим доля РЖД в капитале ТКБ снизилась с 25,00% до 21,81%. /Интерфакс/
• Сбербанк сегодня закрывает сделку по приобретению 100% акций австрийскогоVolksbank International (VBI). Юридически обязывающее соглашение было подписано в сентябре 2011 года. Сумма сделки составила 505 млн евро. /Интерфакс/
Долговые рынки
• Минфин планирует размещать ОФЗ серии 26206 на сумму 20 млрд руб., ориентир по доходности 7,45-7,50%.
• Промсвязьбанк пересмотрел ориентир по купону в сторону понижения: с 9,0-9,5% годовых до 8,75-9,0% годовых. Новый диапазон доходности теперь составит 8,94-9,20% годовых против ранее озвученного 9,2-9,75% годовых.
См.наш комментарий к размещению банка в специальном обзоре «Мониторинг первичного рынка» от 10 февраля http://www.nomos.ru/upload/iblock/0c1/primary_10022012.pdf. В целом, понижение диапазона соответствует нашим ожиданиям.
• Внешэкономбанк открыл книгу заявок на валютные облигации серии 01 объемом 500 млн долл. Сбор заявок завершится 17 февраля 2012 года, размещение бондов на ММВБ намечено на 21 февраля. Срок обращения облигаций – 3 года, предусмотрена годовая оферта. Ориентир ставки 1 купона облигаций был предварительно установлен в диапазоне 3,9-4,15% годовых.
• Сбербанк размещает евробонды в швейцарских франках со сроком обращения 3,5 года. Ориентир доходности составляет около 3% плюс 1/8 (около 3,125% годовых). Предполагается, что размещение бумаг завершится на этой неделе.
• Владельцы облигаций ВТБ 24 серии 02 объемом 10 млрд руб. не предъявили к выкупу по оферте ни одной ценной бумаги выпуска.
• Банк ЗЕНИТ принял решение выставить 24 февраля 2012 года дополнительную оферту по биржевым облигациям серии БО-01 на сумму до 3 млрд руб. Дата предъявления бумаг к выкупу - 22 февраля 2012 года. Цена приобретения 100% номинала. Напомним, общий объем выпуска составляет 5 млрд руб., действующая ставка купона 7,1% годовых, YTP 7,42%/53 дн.
• Банк ЗЕНИТ разместил на ММВБ биржевые облигации серии БО-05 объемом 3 млрд руб. Напомним, по итогам сбора заявок ставка 1 купона была определена на уровне 8,9% годовых, что соответствует доходности 9,1% годовых к оферте через 1 год.
• Совет директоров ООО «Домашние деньги» утвердил решение о выпуске облигаций серии 01 на сумму 1 млрд руб.
