Главные новости
Заседание ФРС США – без сюрпризов
Рынки в США и Европе закрылись вчера хорошим роста на фоне заявлений сделанных после заседания ФРС.
Однако ничего нового участникам рынка предложено не было, что в целом является позитивным, т.к. были опасения плавного сокращения стимулирующих мер. В этой связи реакция азиатских площадок достаточно вялая, что отразится и на открытии торгов в России. Мы думаем, что перед публикацией завтра данных по ВВП США инвесторы возьмут паузу.
Роснефть и итальянская Eni подписали соглашение о стратегическом сотрудничестве
Накануне руководители Роснефти и итальянской Eni подписали соглашение о стратегическом сотрудничестве и создании совместного предприятия для освоения Федынского и Центрально-Баренцевского участков в Баренцевом море и Западно-Черноморского участка (Вал Шатского) в Черном море. Доля Eni в СП составит 33.33%, при этом итальянская компания обеспечит финансирование комплекса геологоразведочных работ, необходимых для подтверждения коммерческой перспективности участков (на первом этапе - порядка $ 2 млрд.).
Корпоративный конфликт в Вымпелкоме может усилиться
Судя по сообщениям, появившимся в прессе в последние два дня, противостояние между Telenor и Altimo в Вымпелкоме, скорее всего, не только не утихнет, но и имеет все шансы перейти в новую стадию. Об этом свидетельствуют заявления директора Altimo Алексея Резниковича, сделанные в интервью Financial Times, и решение московского арбитражного суда, принявшего к рассмотрению иск ФАС к Telenor.
Инвестиционная программа РусГидро будет бездефицитной
Вчера глава Минэнерго Сергей Шматко обозначил ряд параметров инвестиционной программы РусГидро на 2012-2014 г. По данным Шматко, инвестиционная программа гидрокомпании в среднесрочном периоде будет бездефицитной. Мы позитивно оцениваем новость, полагая, что она может оказать долгосрочную поддержку акциям компании. Сегодня ожидается публикация отчетности РусГидро, после которой менеджмент проведет конференцию.
ОГК-2 ожидаемо слабые результаты
Вчера ОГК-2 опубликовала первые консолидированные результаты объединенной компании. Первым эффектом объединения стало снижение рентабельности и рост долга. Мы полагаем, что слабые результаты работы компании в 2011 г, рынок уже успел заложить в текущие цены акций компании. С учетом высоких расходов по статьям, которые можно отнести к «разовым» определенные положительные сюрпризы могут продемонстрировать первые результаты нового года. Пока компания не сообщает свои прогнозы на 2012 г.
Мегафон и Скартел войдут в один холдинг
По сообщению Ведомостей, владельцы Мегафона и компании Скартел достигли соглашения о создании новой структуры, в которую они внесут контрольный пакет акций Мегафона и 100% Скартела. Сделка, по нашему мнению, является довольно успешным шагом владельцев Мегафона на пути укрепления позиций компании на рынке широкополосного мобильного доступа в интернет. Более тесное сотрудничество со Скартелом даст Мегафону значительное конкурентное преимущество перед другими игроками телекоммуникационного рынка России в части доступа к частотам LTE, что может иметь ключевое значение для успеха на этом рынке.
События на рынке
Заседание ФРС США – без сюрпризов
Рынки в США и Европе закрылись вчера хорошим роста на фоне заявлений сделанных после заседания ФРС. Однако ничего нового участникам рынка предложено не было, что в целом является позитивным, т.к. были опасения плавного сокращения стимулирующих мер. В этой связи реакция азиатских площадок достаточно вялая, что отразится и на открытии торгов в России. Мы думаем, что перед публикацией завтра данных по ВВП США инвесторы возьмут паузу. В среду фондовые площадки росли, реагируя на хорошие корпоративные отчеты компаний США, особенно Apple. В тоже время подъем был умеренным на фоне ожиданий решения ФРС, что повлияло на закрытие умеренным ростом отечественных индикаторов. Не вызвала оптимизма и статистика по заказам на товары длительного пользования в США. Однако, после выступления Бена Бернаке, когда в России уже прошла основная сессия, ситуация на биржах улучшилась.
Перед закрытием торгов в России из Штатов вышли данные по заказам на товары длительного пользования за март, которые упали на 4.2%, вместо ожидавшегося снижения на 1.7%. В тоже время ближе к ночи оптимизм пришел от ФРС. Комитет не стал объявлять новый раунд QE, однако, как всегда, обнадежил рынок тем, что может прибегнуть к таким действиям в случае необходимости. Также было объявлено, что текущие меры стимулирования будут продолжены: низкие процентные ставки, операция twist и изменение структуры баланса ФРС за счет бумаг с более длинной дюрацией (6-30 лет) и уменьшения коротких выпусков (мене 3 лет). Положительной была оценка и состояния экономики страны. В частности, по рынку труда хоть и было отмечено небольшое замедление, но прогноз по уровню безработицы на конец года был понижен с 8.2-8.5% до 7.8-8%. При этом комитет считает, что идет улучшение положение дел в секторе недвижимости. В отношении инфляции было сказано, что текущее ее значение вызывает определенное опасения из-за роста цен на энергоносители, но это временное явление и в перспективе сложностей с этим показателем быть не должно.
Сегодня утром биржи АТР не показывают столь бурного роста на вчерашние слова ФРС, демонстрируя небольшое снижение. В «красной зоне» торгуются цены на нефть и фьючерсы на индексы США. На этом фоне можно ожидать слабоположительного подъема российских акций на открытии. В целом же динамика внутри дня будет определяться событиями, связанными с размещением векселей Италии, а также публикацией статистики с рынка недвижимости и труда в США. Мы думаем, что перед выходом завтра важных данных из Штатов (ВВП за 1 кв. 2012 года) инвесторы предпочтут занять выжидательную позицию.
Игорь Нуждин
Календарь событий
Корпоративные события
26 апреля АФК Система - результаты за 4 кв. 2011 и 2011 г. по US GAAP
X5 Retail Group опубликует результаты за 2011 год по МСФО
Отсечка на участие в ГОСА и получение дивидендов Уралкалия
РусГидро опубликует финансовую отчетность за 2011 г по МСФО
РАО ЕЭС Востока опубликует финансовую отчетность за 2011 г по МСФО
27 апреля Газпром обнародует финансовую отчетность за 4 кв. 2011 г по МСФО
ИнтерРАО опубликует финансовую отчетность за 2011 г по МСФО
Холдинг МРСК опубликует финансовые результаты 2011 года по МСФО
Ростелеком - результаты за 4 кв. 2011 и 2011 г. по МСБУ
Отсечка на участие в ГОСА ОГК-1 и ОГК-3
2-15 мая Роснефть опубликует финансовую отчетность за 1 кв. 2012 г по МСФО
4 мая Отсечка на получение дивидендов Роснефти
7-11 мая НЛМК опубликует финансовые результаты по US GAAP за 1-й кв. 2012 года
8 мая Результаты Сбербанка по РСБУ за апрель
Макроэкономические события
27 апреля
16:30 Данные по ВВП США за 1 кв. 2012 года
Источники: REUTERS, Аналитический департамент НОМОС-БАНКа
Новости коротко
АФК Система выплатит дивиденды в размере 0.28 руб. на акцию (около $0.19 на ГДР)
По сообщению компании, Совет директоров АФК Система рекомендовал собранию акционеров определить размер дивидендов по итогам 2011 г. в сумме 2.7 млрд. руб., что соответствует 0.28 руб. на акцию или около $0.19 на ГДР. Рекомендуемые суммы полностью соответствуют нашим ожиданиям ($0.20 на ГДР) и обеспечат дивидендную доходность (за вычетом налогов) в 0.8%. Общий объем дивидендных выплат за 2012 г., таким образом, практически полностью будет соответствовать предыдущему году. Дата закрытия реестра для участия в ГОСА и получения дивидендов – 21 мая 2012 г., собрание акционеров состоится 30 июня 2012 г.
Газпромбанк обратился в ФАС за разрешением на управление МОЭСК
По данным Интерфакс, Газпромбанк вновь обратился в Федеральную антимонопольную службу РФ за разрешением на управление Московской объединенной электросетевой компанией (МОЭСК). Решение в отношении ходатайства или продления срока его рассмотрения может быть принято в середине мая.
Главные новости
Роснефть и итальянская Eni подписали соглашение о стратегическом сотрудничестве
Накануне руководители Роснефти и итальянской Eni подписали соглашение о стратегическом сотрудничестве и создании совместного предприятия для освоения Федынского и Центрально-Баренцевского участков в Баренцевом море и Западно-Черноморского участка (Вал Шатского) в Черном море. Доля Eni в СП составит 33.33%, при этом итальянская компания обеспечит финансирование комплекса геологоразведочных работ, необходимых для подтверждения коммерческой перспективности участков (на первом этапе - порядка $ 2 млрд.).
Событие. Вчера Роснефть и итальянская Eni подписали соглашение о стратегическом сотрудничестве и создании совместного предприятия (доля Eni – 33.33 %) для освоения Федынского и Центрально-Баренцевского участков в Баренцевом море и Западно-Черноморского участка (Вал Шатского) в Черном море. При этом Eni обеспечит финансирование комплекса геологоразведочных работ, необходимых для подтверждения коммерческой перспективности участков (на первом этапе - порядка $ 2 млрд.).
Комментарий. Создание СП Роснефти и Eni, предназначенного для разведки и разработки шельфовых участков на Баренцевом и Черном морях по сути, является венчурными проектом с длительными сроками реализации (на Черном море промышленной добычи нефти пока не ведется). При этом первым шагом, который позволит рассуждать о дальнейшей судьбе проектов станет подтверждение (или неподтверждение) перспектив нефтегазоносности регионов (пока степень геологической изученности арктического и черноморского шельфов в РФ является крайне низкой). Однако в случае успеха СП может увеличить операционных потенциал как Роснефти, так и Eni (суммарные извлекаемые ресурсы Федынского и Центрально-Баренцевского участков оцениваются на уровне 25.7 млрд. баррелей н.э., Западно-Черноморского – около 10 млрд. баррелей н.э.). Впрочем, как известно, лучший друг геолога – это долото, а значит до завершения поисково-разведочных работ все рассуждения о перспективах СП выглядят преждевременными (для Роснефти приход Eni означает диверсификацию специфических рисков и минимизацию затрат на первоначальном этапе работ), а текущее влияние события на котировки ROSN будет минимальным.
Отметим, что в прошлом году Eni стала лидером среди мировых majors по уровню эффективности проведения геологоразведочных работ. Так, компанией было открыто уникальное газовое месторождение Mamba в Мозамбикском проливе с запасами более 1 трлн. куб м., подтверждена нефтегазоносность участков Skrugard и Havis на норвежском шельфе в Баренцевом море (извлекаемые запасы - 500 mmbbl, доля Eni – 30 %) и произведен ряд открытий в Индонезии. В результате в 2011 году за счет новых открытий и падения производства в Ливии показатель Запасы/Добыча Eni вырос с 10 до 12 лет. Исходя из текущего уровня F&D издержек (удельные затраты на разведку и разработку) итальянской компании (около $ 20/bbl) и значения ROACE в сегменте upstream в районе 17 %, прогнозные инвестиции в российских шельф для Eni не выглядят сверхдорогими.
Денис Борисов
Корпоративный конфликт в Вымпелкоме может усилиться
Судя по сообщениям, появившимся в прессе в последние два дня, противостояние между Telenor и Altimo в Вымпелкоме, скорее всего, не только не утихнет, но и имеет все шансы перейти в новую стадию. Об этом свидетельствуют заявления директора Altimo Алексея Резниковича, сделанные в интервью Financial Times, и решение московского арбитражного суда, принявшего к рассмотрению иск ФАС к Telenor.
Событие. Г-н Резникович заявил, что из $5.2 млрд., полученных за блокпакет Мегафона, $1.5 млрд. могут быть потрачены Altimo на увеличение пакета в Vimpelcom Ltd.
Комментарий. Если речь идет о покупке 6.2% привилегированных акций, ранее проданных Altimo Олегу Киселеву, и их конвертации в обыкновенные акции, то тогда эффективность этого шага нам представляется не совсем понятной. В лучшем случае Altimo сможет увеличить свою долю в Vimpelcom Ltd. с 24.8% до 31.0%. Получить полный контроль над компанией можно только выкупив долю Н.Савириса (18.3%) и еще какую-то часть акций (0.8%) с рынка. Для этого потребуется гораздо больше, чем $1.5 млрд. (по нашим оценкам, не меньше $3.9 млрд.) Как вариант, еще можно попытаться «затормозить» сделку Telenor по увеличению своей доли в компании.
На этом фоне весьма примечательны сообщения о том, что Арбитражный суд г. Москвы принял к рассмотрению иск Федеральной антимонопольной службы РФ к норвежской Telenor, увеличившей в начале года свой пакет в Vimpelcom Ltd. с 25.0% до 39.5%. Исковое заявление было зарегистрировано 17 апреля, принято в производство 24 апреля, его рассмотрение назначено на 17 октября.
Если суд, как того требует ФАС, примет обеспечительные меры в отношении Telenor и запретит материнской компании использовать свое право голоса в российском Вымпелкоме, то многие корпоративные процедуры, включая решения по выплате дивидендов, в дочерней компании могут быть парализованы. По подобному сценарию развивались несколько лет назад события во время противостояния Altimo и Telenor в украинском операторе Kyivstar. Тогда Telenor был вынужден уступить, и согласился на объединение Kyivstar с Вымпелкомом.
Если же, в конце концов, суд примет решение не в пользу Telenor, сделки норвежской компании по увеличению пакета в Vimpelcom Ltd. будут признаны недействительными. Когда суд примет какое-либо решение по иску ФАС, неизвестно. Принимая во внимание сроки первого заседания по иску (октябрь 2012 г.), не скоро. Если решение по делу затянется на год или на два, все это время управленческие решения в российском Вымпелкоме будут приниматься только менеджментом компании.
С учетом всей этой информации, мы ожидаем усиления противостояния крупнейших акционеров Vimpelcom Ltd. и рекомендуем инвесторам, которые не хотят быть вовлеченными в корпоративные конфликты, сократить свою позицию в акциях Вымпелкома до появления большей ясности в вопросе о том, на каких же все-таки принципах будет строиться корпоративное управление в компании.
Евгений Голосной
Инвестиционная программа РусГидро будет бездефицитной
Вчера глава Минэнерго Сергей Шматко обозначил ряд параметров инвестиционной программы РусГидро на 2012-2014 г. По данным Шматко, инвестиционная программа гидрокомпании в среднесрочном периоде будет бездефицитной. Мы позитивно оцениваем новость, полагая, что она может оказать долгосрочную поддержку акциям компании. Сегодня ожидается публикация отчетности РусГидро, после которой менеджмент проведет конференцию.
Событие. Министр энергетики Сергей Шматко вчера сообщил, что в ближайшее время ожидается утверждение инвестпрограмм госкомпаний, передает агентство Интерфакс. Министр отметил, что программа РусГидро сбалансирована и будет бездефицитной. Допэмисиия акций РусГидро возможна, но в долгосрочной перспективе.
Комментарий. Ранее инвестпрограмма 2012-2013 гг. оценивалась в 200 млрд. руб (с НДС). С 2012 г. из тарифа РусГидро была исключена инвестиционная составляющая. Возможности по привлечению внешних заимствований ограниченны уровнем долговой нагрузки в 3 EBITDA или не более 58 млрд. руб. Дефицит инвестпрограммы оценивался в 25 млрд. руб,. Среднесрочная инвестпрограмма компании предполагала дефицит в размере 64 млрд. руб, покрытие которого планировалось за счет привлечения в капитал ВЭБа.
Исходя из вчерашнего сообщения, дефицит финансирования планируется сократить за счет снижения самой инвестиционной программы.
Возможно, что более подробно о планах компании станет известно сегодня в процессе презентации результатов компании за 2011 г. Напомним, что сегодня РусГидро представит финансовые результаты 2011 г и проведет телефонную конференцию. Кроме инвестиционной программы большой интерес представляет отчетность, в которой будут отражены последние изменения структуры компании: продажа энергосбытов и покупка дальневосточных активов.
Михаил Лямин
ОГК-2 ожидаемо слабые результаты
Вчера ОГК-2 опубликовала первые консолидированные результаты объединенной компании. Первым эффектом объединения стало снижение рентабельности и рост долга. Мы полагаем, что слабые результаты работы компании в 2011 г, рынок уже успел заложить в текущие цены акций компании. С учетом высоких расходов по статьям, которые можно отнести к «разовым» определенные положительные сюрпризы могут продемонстрировать первые результаты нового года. Пока компания не сообщает свои прогнозы на 2012 г.
Событие. Вчера ОГК-2 опубликовала первые консолидированные результаты объединенной компании.
Комментарий. Первым эффектом объединения стало снижение рентабельности и рост долга. Впрочем, отметим, что опубликованные цифры совпали с ранее сделанными прогнозами менеджментом компании. Падение рентабельности связано не только с ухудшением операционных показателей. В состав расходов были включены затраты на объединение, увеличенные расходы на ремонт Троицкой ГРЭС, связанный с аварией и прочие результаты переоценки. По приблизительным оценкам, данные расходы занимают около 2% всех расходов. Тем не менее, и без учета «разовых» операций, прошлогодние результаты являются слабыми.
В прошлом году компания увеличила капитальные расходы до 17.2 млрд. руб., что привело к падению свободных потоков с - 0,9 до -16,3 млрд. руб. с учетом привлекаемых для завершения консолидации средств, долг компании на конец года вырос до 32,8 млрд. руб. или в 5,5 раз больше годового показателя EBITDA.
Мы полагаем, что слабые результаты работы компании в 2011 г, рынок уже успел заложить в текущие цены акций компании. С учетом высоких расходов по статьям, которые можно отнести к «разовым», определенные положительные сюрпризы могут продемонстрировать первые результаты нового года. Пока компания не сообщает свои прогнозы на 2012 г.
Михаил Лямин
Мегафон и Скартел войдут в один холдинг
По сообщению Ведомостей, владельцы Мегафона и компании Скартел достигли соглашения о создании новой структуры, в которую они внесут контрольный пакет акций Мегафона и 100% Скартела. Сделка, по нашему мнению, является довольно успешным шагом владельцев Мегафона на пути укрепления позиций компании на рынке широкополосного мобильного доступа в интернет. Более тесное сотрудничество со Скартелом даст Мегафону значительное конкурентное преимущество перед другими игроками телекоммуникационного рынка России в части доступа к частотам LTE, что может иметь ключевое значение для успеха на этом рынке.
Событие. По сообщению Ведомостей, владельцы Мегафона и компании Скартел (работающей под брендом Yota) достигли соглашения о создании новой структуры.
Комментарий. Новая холдинговая компания станет владельцем контрольного пакета акций Мегафона, недавно приобретенного Алишером Усмановым у Altimo и TeliaSonera, а также 100% акций Скартела. Взамен А.Усманов получит 80% новой компании, а бывшие владельцы Скартела 20% новой структуры. При этом слияния Мегафона и Скартела не произойдет: каждая из компаний продолжит существование как независимое юридическое лицо. Позднее к холдингу может присоединиться и К. Малофеев, владеющий 10%-м пакетом акций Ростелекома. Однако не совсем понятно, зачем холдингу нужны пакеты менее контролирующего.
Фактически речь идет об объединении усилий, или даже о слиянии Мегафона и Скартела, с той лишь разницей, что пока они остаются формально независимыми, Скартел остается открытым для сотрудничества с другими телекоммуникационными компаниями по предоставлению услуг LTE доступа в качестве виртуального оператора. Это может обеспечить Скартелу «дополнительный заработок» до тех пор, пока он полностью не будет интегрирован с Мегафоном.
Скартел - единственная доступная для покупки компания, имеющая в своем распоряжении полный набор LTE частот. Сотрудничество с Мегафоном даст ей доступ к столь необходимой инфраструктуре оператора связи по всей стране.
Хотя сделка была совершена из расчета стоимости Скартела в $1.5 млрд. (что ближе к верхней границе оценки его стоимости), она будет носить «неденежный характер» и позволит компаниям начать более тесное сотрудничество без особого «давления» на их финансовые потоки.
Сделка, по нашему мнению, является довольно успешным шагом владельцев Мегафона на пути укрепления позиций компании на рынке широкополосного мобильного доступа в интернет. Более тесное сотрудничество со Скартелом даст Мегафону значительное конкурентное преимущество перед другими игроками телекоммуникационного рынка России, МТС, Вымпелкомом и Ростелекомом, в части доступа к частотам LTE, что может иметь ключевое значение для успеха на этом рынке. При этом практически нет сомнений в том, что наравне с другими участниками рынка Мегафон примет участие и в аукционе по продаже LTE частот, который может в конце этого года.
Евгений Голосной
