Главные новости
Рост продолжается
После взятой паузы на прошлой неделе, рынки акций продолжили подъем, завершив неделю ростом.
Отечественные индексы смотрелись лучше рынков развитых и развивающихся. Негатив из Греции и от агентства Moody’s не смог перевесить позитивную статистику, выходящую на неделе, а также хорошие новости из Китая. Сегодня утром индексы АТР растут, что обеспечит подъем российских акций на открытии. Мы сохраняем позитивный взгляд на отечественные бумаги и рекомендуем удерживать позиции в акциях.
Экономика в январе: прогнозы замедления экономического роста не подтверждаются
Судя по данным Росстата, российская экономика начала год весьма бодро. В январе мы наблюдали ускорение промышленного роста и некоторое снижение потребительской активности с устранением сезонности. Рост зарплат в реальном выражении заметно ускорился, а рынок труда оставался относительно стабильным. Сезонный спад инвестиционной активности оказался слабее обычного, благодаря чему рост инвестиций год к году составил 15.6 % - это максимальное значение годового прироста за весь посткризисный период.
Исходя из динамики базовых отраслей, рост ВВП в январе можно оценить на уровне 5 % год к году. Вопреки ожиданиям, рост российской экономики пока не только не замедляется, но, напротив, ускоряется.
Газпром подтвердил предоставление ценовых скидок для ряда европейских потребителей
Зампред правления Газпрома Александр Медведев в интервью FT подтвердил, что концерн снизил контрактную цену на газ (примерно на 10 %) для целого ряда крупных европейских потребителей. В случае если озвученные изменения коснутся всего объема европейского экспорта, то объем выпадающих доходов Газпрома может достигнуть $ 4.5 – 5.0 млрд. (8-9 % от прогнозного показателя EBITDA). Впрочем, мы учли подобное развитие событий (более подробно см. наш специальный обзор: «Газпром и НОВАТЭК: предстоят нелегкие времена» от 17.01.2012) и не видим оснований для внесения изменений в нашу финансовую модель по компании.
РусГидро может доплатить ИнтерРАО за собственные акции около 30 млрд. руб.
По данным РБК Дейли, ИнтерРАО и РусГидро обсуждают цены обмена акциями в размере 1.65 за акции гидрокомпании и 0.0535 руб. за акцию ИнтерРАО. Если параметры обмена будут согласованны, то гидрокомпании придется доплатить около 30 млрд. руб. В данной связи, важным моментом является оценка акций РусГидро госкорпорацией ВЭБ, которая впоследствии намерена выкупить полученный РусГидро пакет.
События на рынке
Рост продолжается
После взятой паузы на прошлой неделе, рынки акций продолжили подъем, завершив неделю ростом. Отечественные индексы смотрелись лучше рынков развитых и развивающихся. Негатив из Греции и от агентства Moody’s не смог перевесить позитивную статистику, выходящую на неделе, а также хорошие новости из Китая. Сегодня утром индексы АТР растут, что обеспечит подъем российских акций на открытии. Мы сохраняем позитивный взгляд на отечественные бумаги и рекомендуем удерживать позиции в акциях.
В пятницу торги на мировых фондовых площадках закончились ростом котировок. В России долларовый индекс РТС подорожал, рублевый ММВБ – подешевел. Ожидания скорейшего разрешения греческого вопроса поддерживало покупки на рынке акций.
В целом неделя прошла в позитивном ключе. Большинство ключевых индикаторов показало рост. Отечественные акции смотрелись лучше рынков развитых и развивающихся.
Не оправдавшиеся ожидания разрешения греческого сериала (решение о предоставление очередного транша Афинам перенесено на сегодня (понедельник – 20 февраля)), а также снижение рейтингов стран Европы агентством Moody’s стоило на неделе нам одного дня коррекции. Остальные торговые дни проходили преимущественно на «зеленой территории». Бодрый подъем котировок в начале недели обеспечили новости из Китая, чиновники из страны заявили о готовности принимать более активное участие в разрешение европейского кризиса. Далее позитив поддерживался хорошей статистиков по ВВП стран ЕС, удачными размещениями гособлигаций Италии и Испании (что нивелировало действия Moody’s), а также публикацией лучше ожиданий данных с рынка труда и недвижимости США.
Сегодня утром биржи АТР растут, цены на нефть торгуются в «зеленой зоне», фьючерсы на индексы США дорожают. Решение ЦБ Китая снизить резервные требования для финансовых организаций (с 21% до 20.5% для крупных банков и с 17.5% до 17% для средних и мелких) стало поводом для активных покупок. То, что участники рынка пророчили после выхода относительно слабых данных Китая по ВВП и промпроизводству, а также ослабления инфляции, произошло. Регулятор страны пошел на смягчение денежно-кредитной политики. На этом фоне мы ожидаем открытия торгов в России на положительной территории. Мы сохраняем позитивный взгляд на отечественный рынок и рекомендуем удерживать позиции в акциях.
Отметим, что уже седьмую неделю подряд продолжается приток средств от фондов в российские бумаги. Согласно данным EPFR, за неделю закончившуюся 15 февраля в Россию было инвестировано 109 млн долл. (с начала года – 457 млн долл.).
Из ключевых событий сегодня мы отмечаем встречу министров финансов ЕС по предоставлению второго транша помощи Греции. Вероятность принятия положительного решения достаточно высока. В частности, на выходных главы правительств Греции, Германии и Италии выразили уверенность в том, что Еврогруппа урегулирует все нерешенные вопросы в преддверии следующего саммита Евросоюза 1 марта.
В целом же на неделе из публикуемой статистики стоит обратить внимание на выход в среду индексов PMI за февраль. Этот опережающий индикатор позволит понять состояние дел в мировой экономике, а также подтвердить или опровергнуть позитивный тренд, начатый в этом году.
Календарь событий
Корпоративные события
29 февраля ТНК-ВР опубликует отчетность за 2011 год по US GAAP
1 марта ЛУКОЙЛ опубликует отчетность за 2011 год по US GAAP
7 марта Результаты Сбербанка по РСБУ за февраль
13 марта Вымпелком - результаты за 4 кв. 2011 и 2011 г. по US GAAP
14 марта Презентация долгосрочной стратегии развития ЛУКОЙЛа 2012-2021 гг
19 марта UC RUSAL опубликует финансовые результаты 2011 года по МСФО
28 марта Результаты Сбербанка по МСФО за 2011 год
26 марта - 30 марта НЛМК опубликует финансовые результаты 2011 года по US GAAP
1-15 апреля ММК опубликует финансовые результаты 2011 года по МСФО
1 апреля ФСТ представит новые параметры тарифного регулирования электроэнергетики
6 апреля Результаты Сбербанка по РСБУ за март
9 апреля Совет директоров НЛМК определит размер дивидендов за 2011 год
19 апреля Северсталь опубликует финансовые результаты 2011 года по МСФО
НЛМК опубликует финансовые результаты по US GAAP за 1-й квартал 2012 года
Макроэкономические события
22 февраля
12:00 Индекс PMI Франции за февраль
12:30 Индекс PMI Германии за февраль
13:00 Индекс PMI ЕС за февраль
22-15 февраля Индекс PMI Китая от HSBC за февраль
28 февраля Аукцион LTRO от ЕЦБ
Новости коротко
Vimpelcom Ltd. завершил выделение активов Orascom Telecom Holding
Vimpelcom Ltd. выполнил свои обязательства перед Нагибом Савирисом по выделению активов Orascom Telecom Holding, предусмотренные прошлогодней сделкой по приобретению холдинга Wind Telecom. В рамках заключенных соглашений, некоторые активы Нагиба Савириса, в частности, доли в операторах ECMS и Mobinil в Египте и северокорейском Koryolink, должны были остаться в его исключительной собственности, что и было подтверждено в сообщении компании.
Газпром и Ренова не могут согласовать оценку стоимости энергоактивов
По данным газеты Ведомости, основной причиной разногласий Газпрома и Реновы в рамках объединения энергоактивов является оценка стоимости холдингов. Как сообщает газета, стоимость Газпром энергохолдинга была оценена в 250 млрд. руб, КЭС Холдинга – в 120-162 млрд. руб. Тем не менее, КЭС Холдинг имеет высокий уровень долга. С учетом задолженности перед Реновой, долг КЭС Холдинга составляет 160 млрд. руб (чистый долг 120-125 млрд. руб).
Главные новости
Экономика в январе: прогнозы замедления экономического роста не подтверждаются
Судя по данным Росстата, российская экономика начала год весьма бодро. В январе мы наблюдали ускорение промышленного роста и некоторое снижение потребительской активности с устранением сезонности. Рост зарплат в реальном выражении заметно ускорился, а рынок труда оставался относительно стабильным. Сезонный спад инвестиционной активности оказался слабее обычного, благодаря чему рост инвестиций год к году составил 15.6 % - это максимальное значение годового прироста за весь посткризисный период.
Исходя из динамики базовых отраслей, рост ВВП в январе можно оценить на уровне 5 % год к году. Вопреки ожиданиям, рост российской экономики пока не только не замедляется, но, напротив, ускоряется.
Комментарий. Данные Росстата за январь выглядят весьма оптимистично. Рост промышленности с устранением сезонности составил 0.4 % (максимум за последние 3 месяца), при этом показатель роста «год к году» увеличился до 3.8 % с 2.5 % в декабре.
Очень существенный рост «год к году» зафиксирован в строительном секторе (11.7 %), при этом ввод нового жилья подскочил на 21.5 % в сравнении с уровнем годовой давности. Впечатляющий рост «год к году» показали и инвестиции (15.6 %). Впрочем, динамику этих показателей не стоит переоценивать, т.к. основную роль здесь сыграл эффект низкой базы – очень глубокой провал инвестиций и объемов строительства в начале прошлого года. Этот же эффект будет действовать и в ближайшие 2-3 месяца, т.к. рост инвестиционной активности в прошлом году начался лишь во 2-м квартале.
На рынке труда в январе был зафиксирован рост безработицы с 6.1 до 6.6 %. Однако этот рост объясняется исключительно сезонным фактором, устранение сезонности свидетельствует о том, что в январе рынок труда оставался относительно стабильным.
Реальные зарплаты в начале года продемонстрировали уверенный рост во многом благодаря рекордному замедлению инфляции до 4.2 %. На фоне позитивных тенденций в отношении занятости и ускорения роста реальных доходов некоторое охлаждение потребительской активности выглядит странно. По-видимому, имеет место техническая пауза после резкого скачка потребительских расходов в конце года.
Исходя из динамики базовых отраслей, мы оцениваем рост ВВП в январе на уровне 5.0 % год к году. Таким образом, вопреки всем ожиданиям (консенсус-прогнозы предполагают рост ВВП в этом году на уровне 3-3.5 %) российская экономика не только не замедляется, но, напротив, демонстрирует ускорение. Впрочем, выводы делать пока рано. На наш взгляд, высокие макропоказатели могут быть связаны с резким ростом бюджетных расходов в январе, о чем мы писали в daily от 14.02. Это фактор конъюнктурный, поэтому посмотрим, как будет развиваться ситуация после выборов. В текущем же месяце охлаждающее влияние на экономику должен оказать погодный фактор – как правило, при аномальных холодах мы наблюдаем остановку многих строительных объектов и снижение инвестиций.
Газпром подтвердил предоставление ценовых скидок для ряда европейских потребителей
Зампред правления Газпрома Александр Медведев в интервью FT подтвердил, что концерн снизил контрактную цену на газ (примерно на 10 %) для целого ряда крупных европейских потребителей. В случае если озвученные изменения коснутся всего объема европейского экспорта, то объем выпадающих доходов Газпрома может достигнуть $ 4.5 – 5.0 млрд. (8-9 % от прогнозного показателя EBITDA). Впрочем, мы учли подобное развитие событий (более подробно см. наш специальный обзор: «Газпром и НОВАТЭК: предстоят нелегкие времена» от 17.01.2012) и не видим оснований для внесения изменений в нашу финансовую модель по компании.
Событие. Зампред правления Газпрома Александр Медведев сообщил в интервью FT, что компания снизила уровень контрактных цен для ряда европейских потребителей (GDF Suez, Wingas, SPP и Botas) в среднем на 10 %.
Комментарий. Взлет спотовых цен на газ в Европе, произошедший в начале февраля на фоне установившейся холодной погоды и отказе Газпрома удовлетворить часть заявок со стороны европейских потребителей, оказался недолговременным, и к настоящему времени котировки на хабе в бельгийском Zeebrugge вернулись к уровню $ 300 за тыс. куб м. При этом спрэд между экспортными ценами на газ Газпрома и котировками европейского спотового рынка вновь приблизился к $ 200 за тыс. куб м. (по сравнению со стоимостью сырья в Северной Америке ценовой дифференциал стремится к $ 400 за тыс. куб м). Как следствие желание европейских потребителей снизить цену закупаемого у Газпрома газа выглядит вполне очевидным, а российский концерн вынужден идти на частичные уступки для сохранения доли рынка. По нашим оценкам, в случае если озвученные Александром Медведевым изменения коснутся всего объема европейского экспорта, то объем выпадающих доходов Газпрома может достигнуть $ 4.5 – 5.0 млрд. (8-9 % от прогнозного показателя EBITDA). Впрочем, мы учли подобное развитие событий (более подробно см. наш специальный обзор: «Газпром и НОВАТЭК: предстоят нелегкие времена» от 17.01.2012) и не видим оснований для внесения изменений в нашу финансовую модель по компании, сохраняя целевую цену на уроне $ 6.35 и рекомендацию «Держать».
РусГидро может доплатить ИнтерРАО за собственные акции около 30 млрд. руб.
По данным РБК Дейли, ИнтерРАО и РусГидро обсуждают цены обмена акциями в размере 1.65 за акции гидрокомпании и 0.0535 руб. за акцию ИнтерРАО. Если параметры обмена будут согласованны, то гидрокомпании придется доплатить около 30 млрд. руб. В данной связи, важным моментом является оценка акций РусГидро госкорпорацией ВЭБ, которая впоследствии намерена выкупить полученный РусГидро пакет.
Событие. Сегодня газета РБК Дейли сообщает об остановке строительства Лененградской ГАЭС РусГидро. Проект останавливается в связи с его неэффективностью и может быть возобновлен в случае получения дополнительных источников возврата инвестиций, таких как ДПМ. Проблем с финансированием других проектов у РусГидро нет. Впрочем, отсутствие дефицита связывается с предстоящей сделкой с ВЭБ, в рамках которой госкорпорация намерена выкупить акции гидрокомпании на 64 млрд. руб. Вместе с новостью об остановке проекта, газета сообщает подробности предстоящего выкупа.
Комментарий. По данным РБК, сделка будет проходить в два этапа. На первом этапе, РусГидро должна завершить обмен активами с ИнтерРАО. Предполагается, что в рамках обмена гидрокомпания получит 40 % акций Иркутскэнерго, заплатив за компанию собственными акциями. Затем РусГидро получит обратно собственные акции в обмен на акции ИнтерРАО. По данным РБК, первый этап полностью согласован. Сейчас идет согласование параметров обмена в рамках второго этапа – обмен акций РусГидро (около 10-11 %) на акции ИнтерРАО (около 5.3 %). Как сообщает газета, стороны планируют в качестве оценки взять консенсус прогнозы инвестбанков, а именно, 1.65 руб. за 1 акцию РусГидро и 0.0535 руб. за 1 акцию ИнтерРАО. Соответственно, исходя из данной оценки, в рамках сделки РусГидро предстоит доплатить ИнтерРАО около 30 млрд. руб. После завершения обмена с ИнтерРАО, РусГидро получит 10 % собственных акций, необходимых для продажи ВЭБ.
Отметим, что в пятницу агентство Интерфакс, со ссылкой на представителей ВЭБ, сообщало, что госкорпорация намерена провести собственную оценку стоимости акций РусГидро. С учетом денежной формы расчетов с ИнтерРАО, данная оценка станет важным моментом предстоящей операции.
